第一季就业成本指数(ECI)是另一个显示通膨进展停滞的数据点。 ECI是联准会首选的衡量劳动成本成长的指标，其季度环比增幅為1.2%，强于市场普遍预期的1.0%。一年前同样高的读数使年比增幅停留在4.2%。季节性因素可能无法完全反映年初的薪资和福利动态，但除此之外，这些细节并没有暗示出许多一次性的例外。私部门的雇用成本随之上升，剔除有时波动较大的激励性有薪职业，也丝毫没有抑制这种成长。
总的来说，今天的ECI数据对联邦公𫔭市场委员会来说并不是世界末日，但它是另一个数据点，表明去年这个时候𫔭始的通膨放缓在2024年第一季停滞不前。我们预计联邦公𫔭市场委员会将在接下来的几次会议上维持联邦基金利率不变，留下足够的时间来确定第一季度的数据只是道路上的颠簸还是煤矿中的金丝雀（危险的信号）。劳动力需求疲软、劳动力市场周转率下降以及劳动力供应仍然稳固的迹象表明，随著时间的推移，就业成本将进一步放缓。但是，从数据中看到这一点需要时间，这就是為什麽我们认為联邦公𫔭市场委员会至少在整个夏天都将保持利率不变。
第一季就业成本的普遍回升使联准会的减息减少
第一季度就业成本指数(ECI)令联准会对抗通膨的努力再次受挫。 ECI数据显示，第三季的物价涨幅强于预期，劳动成本上涨1.2%，市场普遍预期為上涨1.0%。与去年同期相比，薪资成本上升了4.2%，比去年同期(4.8%)有所改善，但与第四季度相比没有变化，这是今年早些时候通膨停滞不前的最新迹象。
考虑到ECI往往能提供最清晰、最全面的劳动成本数据，因此是联准会首选的衡量劳动力市场通膨压力的指标，第一季的增幅较去年第四季的0.9%尤其令人失望。与月度就业报告中更為及时的平均时薪序列不同，ECI控制了经济中就业岗位的组成变化，并包括公共部门员工的薪资成长。它还包括员工福利成本，约占薪资的三分之一。
