服务业不仅仍在扩张，而且在11月加速成长，ISM指数升至52.7。由于物价仍在稳定成长，就业也略有上升，这表明近期降息的预期可能过于超前。
在过去的两年裡，美国经历了很多。 2021年11月，ISM服务业指数达到了最高点，不仅是这个周期的最高点，也是自上世纪90年代以来的最高点。两年前，联邦基金利率仍处于零下限，通膨仍在上升。在随后的24个月裡，联准会𫔭始了一场旷日持久的利率紧缩运动，然而，侭管联邦基金利率目前高于20多年来的任何一个点，联准会的工作还没有完全完成。是的，通膨正在下降，但仍高于联准会2.0%的目标，ISM服务业指数仍处于扩张区间，侭管52.7的涨幅并不令人信服(见图表)。
问题在于，侭管服务业经济或许能够承受更高的资本成本，但大额耐久财支出更容易受到利率上升的影响。但只要服务支出保持强劲，服务提供者就没有降低价格的动机。这使得联准会完全控制通膨的努力变得更加複杂。在某种程度上，如果服务业继续保持活跃，可能会打破金融市场对降息近在咫尺的日益高涨的希望。当支付的价格组成部分仍然与价格上涨一致时，很难证明降息是合理的(图表)。
